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中國區域股權市場的突破口:私募債和股權質押融資

更新日期:2020-4-10 14:28:28    來源:www.xcmpla.live瀏覽次數:1025次

導讀:股權融資和債權融資是常見的企業融資方式。專家表示,在中國區域股權市場發展的初期,尤其是經濟欠發達地區的區域股權市場,可以將私募債和股權質押融資作為市場發展的突破點,滿足掛牌企業的融資需求。

自2011年,中國國務院下發《關于清理整頓各類交易場所切實防范金融風險的決定》(簡稱“38號文”)以來,區域股權市場發展迅速。據不完全統計,目前市場數量已達32個,掛牌企業已突破10000家。從數量上看,相對于國內13萬家股份公司、1300萬家中小企業,區域股權市場的掛牌企業還較少。

然而,目前各市場的股權融資額較少,股權轉讓比例較小,大多數企業掛牌后并未融到資金,直接的意義是展示企業形象,按交易中心要求規范企業治理。在某些市場,企業掛牌即需要交納一定費用,掛牌后也需要每年交納管理費和服務費,如果未實現融資需求,則處于凈投入狀態。企業難免會認為掛牌意義不大,甚至是種負擔。這種看法將影響后續企業的掛牌決策,也影響整個市場的發展。

從企業的角度,掛牌的首要目的是融資,其次是規范治理,再次是轉板上市。因此,無論多層次資本市場轉板制度何時出臺,區域股權市場均需要順應企業需求,將融資功能作為市場發展的切入點和突破點,致力于打造融資平臺,培育企業發展壯大。

股權融資和債權融資是常見的企業融資方式。在區域股權市場發展初期,不宜將股權融資作為市場發展的突破點。這是因為,國務院“38號文”明文規定,區域股權市場不得采取做市商交易方式,交易時間為T+5,權益持有人累計不得超過200人。這意味著,股權交易將以協議轉讓為主,市場的流動性受到很大限制,市場人氣不能靠頻繁交易和股東數量做支撐。在現有監管規定下,股權融資很難像滬深市場那樣活躍。區域股權市場剛剛起步,市場架構和制度還處于搭建中,中小企業和投資者對其還比較陌生,對其便利性和風險的認識還不夠,股權定向增資很難在短時間內迅速發展。這種情況在經濟欠發達、金融市場化環境較落后的地區表現得尤其突出。

在債權融資中,一些區域股權市場正效仿新三板,與當地銀行簽訂戰略合作協議,為掛牌企業拓寬融資渠道。但是由于貸款額度小、審批環節多、業務成本高、違約風險高等因素影響,銀行參與的并不高。企業掛牌后,獲得銀行貸款的便利性沒有明顯提高。為解決這一難題,建議區域股權市場將第三方擔保機構、評級機構、承銷機構等中介組織整合進來,將私募債業務作為市場發展的一大突破點。

私募債具有期限靈活、資金用途靈活、審批便捷、發行速度快等特點,能較好契合中小企業的融資需求。今年資本市場新“國九條”中也明確提出將培育私募市場。因此,區域股權市場發展私募債業務,既是現有監管規定下的現實選擇,也有滬深市場的經驗可借鑒,更順應了資本市場發展的政策導向,可謂天時、地利俱備,只等市場人員的大力推廣。

另外,股權質押融資融合了股權融資和債權融資的優勢,也可作為區域股權市場發展的突破點。股權質押融資是將企業股權質押給銀行或擔保機構等資金方,從而獲得融資的方式,可以規避企業抵押物不足等因素,盤活股權。在企業進場掛牌前,股權定價相對困難,流動性較差,變現渠道較少,股權質押很難獲得銀行認可,但是進場掛牌后,這些問題在一定程度上均得到解決,一些銀行及第三方資金提供者認可企業的股權,企業將獲得一種新的融資方式。在股票定向發行較難的情況下,這不失為一種較好的融資渠道。當然,股權質押融資的發展,有賴于市場平臺整合各會員機構,與銀行、券商、保薦人等簽訂的合作協議。

總體而言,在區域股權市場發展的初期,尤其是經濟欠發達地區的區域股權市場,可以將私募債和股權質押融資作為市場發展的突破點,滿足掛牌企業的融資需求。這兩類業務活躍到一定程度,市場人氣將大幅提升,主動申請進場掛牌的企業將迅速增加。可以預計,當掛牌企業數量達到一定程度時,股權定向增資將隨之增加,市場股權交易的功能也將逐步凸顯。

如有關于中國區域股權市場進一步查詢,歡迎隨時撥打登尼特熱線400-880-8199咨詢或直接到訪登尼特中國總部辦公室:中國深圳市羅湖區東門南路2020號太陽島大廈16樓全層。

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